Ljudske obveznice 2026: donos do 3,3 %, davek in depozit

Država ti za tri leta plača okoli 3 % na leto, obresti pa so, tako kot pri depozitih, brez davka do skupne meje 1.000 € na leto. To so ljudske obveznice, državne obveznice, ki jih Slovenija ponudi samo prebivalstvu. Nove izdaje ta hip ni, vse tri dosedanje pa lahko kupiš na Ljubljanski borzi, kjer so konec oktobra 2026 prinašale okoli 3,0 do 3,3 % na leto. Najboljši redni depozit za 12 mesecev je dajal 2,50 %.

Ali je obveznica zato boljša izbira, je odvisno predvsem od zneska. Pri 10.000 € je razlika po stroških majhna, pri 50.000 € in več pa obveznica lahko prinese opazno več. Spodaj je izračunano, zakaj, kako se obveznice obdavčijo in kako jih kupiš.

Podatke smo preverili 23. oktobra 2026 v ponudbenih dokumentih in pojasnilih Ministrstva za finance, na Ljubljanski borzi in v naši primerjavi depozitov.

Kaj so ljudske obveznice in kako delujejo

Ko kupiš obveznico, državi posodiš denar. Država ti vsako leto izplača fiksne obresti, ob dospetju pa vrne glavnico. Pri ljudskih obveznicah je ročnost tri leta, obresti se izplačajo enkrat na leto za nazaj, nominalna vrednost ene obveznice pa je 1.000 €.

Od navadnih državnih obveznic se razlikujejo v treh stvareh. Ob izdaji jih lahko kupijo samo fizične osebe s prebivališčem v Sloveniji, obrestna mera ima dodan pribitek za prebivalstvo, njihove obresti pa imajo davčno ugodnost, ki je opisana spodaj.

Dosedanje izdaje in donos na borzi

Država je ljudske obveznice doslej izdala trikrat:

Vir: ponudbeni dokumenti in pojasnila Ministrstva za finance, zaključni tečaji Ljubljanske borze 19. 10. (RS94), 23. 10. (RS96) in 22. 10. 2026 (RS99). Donos do dospetja je naš izračun pred stroški posrednika, ob ponovni naložbi kuponov po isti meri. Pri RS99 je ministrstvo obrestno mero med vpisom dvignilo z 2,60 % na 3,00 %.

Obrestna mera v tabeli velja za tistega, ki je obveznico kupil ob izdaji po 100 %. Na borzi se tečaj spreminja. Ko obrestne mere na trgu padejo, obveznica s fiksnim kuponom postane dražja, ko narastejo, cenejša. Če obveznico kupiš pod 100 %, ob dospetju dobiš razliko kot dodaten zaslužek, in ta je tem večji na leto, čim krajša je preostala doba. Zato je donos ob nakupu na borzi drugačen od obrestne mere.

Pri tretji izdaji se je vpisalo 6.893 vlagateljev za 210 milijonov evrov. Najmanjši vpis je bil 1.000 €, največji 250.000 €.

Davek: skupna meja 1.000 € z depoziti

Obresti ljudskih obveznic se obdavčijo enako kot obresti na depozite. Imaš eno letno mejo 1.000 €, v katero se štejejo obresti depozitov in obresti ljudskih obveznic skupaj. Do te meje ne plačaš davka, nad njo 25 %.

Pomembne podrobnosti:

• Meja velja tudi za obresti, ki jih od teh obveznic dobiš po letu 2026.
• Davka banka ne odtegne. Obresti napoveš sam do 28. februarja za preteklo leto, če skupaj z depoziti presežeš mejo.
• Dobiček ob prodaji je oproščen. Če obveznico kupiš pod 100 % in jo obdržiš do dospetja, je tudi ta razlika dobiček, ki ga ne obdavčiš.

Pomembno: ugodnost s skupno mejo 1.000 € velja samo za obveznice, izdane v letih 2024 do 2026. Za morebitno izdajo v letu 2027 zaenkrat ni jasno, ali bo obravnava enaka.

Za primerjavo: obresti od zakladnih menic, ki jih kupujejo tudi podjetja in banke, se obdavčijo s 25 % od prvega evra. Več o tem v članku Zakladne menice ali depozit, o meji 1.000 € pa v članku o davku na obresti.

Ljudske obveznice ali depozit

Najboljše obrestne mere depozitov vseh bank so v primerjavi depozitov. Pri večletnem depozitu preveri, kdaj banka izplača obresti. Če jih izplača šele ob koncu vezave, se vse štejejo v mejo 1.000 € v enem letu, pri obveznici pa se razporedijo na vsa leta.

Izračun: Maja s 10.000 € in 50.000 €

Maja ima prihranke, ki jih tri leta ne bo potrebovala. Drugih obresti nima.

Primer: 10.000 €

Na borzi kupi 10 obveznic RS99 po 99,37 %, torej za 9.937 €. Prodajalcu plača še okoli 168 € obresti, ki so se nabrale od aprila, a jih aprila 2027 dobi nazaj s prvim kuponom. Do dospetja aprila 2029 dobi tri kupone po 300 € in 10.000 € glavnice.

• Skupaj zasluži okoli 795 € pred stroški. Do dospetja ostane približno dve leti in pol, kar je okoli 325 € na leto.
• Davka ne plača: kuponi so pod mejo 1.000 €, razlika do 100 % je oproščena.
• Stroški posrednika in vodenja računa so lahko od 20 do 40 € na leto, zato ji ostane okoli 285 do 305 € na leto.

Pri najboljšem 12-mesečnem depozitu (2,50 %) bi dobila 250 € na leto, pri najboljšem 36-mesečnem (2,15 %) 215 € na leto, oboje brez davka in brez stroškov. Obveznica prinese okoli 35 do 90 € na leto več, depozit pa ima manj dela in jamstvo vlog.

Primer: 50.000 €

Kuponi RS99 so 1.500 € na leto. Prvih 1.000 € je brez davka, od preostalih 500 € plača 25 %, torej 125 €. Pri 12-mesečnem depozitu po 2,50 % dobi 1.250 € obresti in plača 62,50 € davka.

Ob nakupu pod 100 % ima obveznica še razliko do 100 %, ki je neobdavčena, zato je njen neto donos nekaj višji od 2,75 %. Pri 36-mesečnem depozitu po 2,15 %, ki obresti izplača ob koncu, bi Maja v tretjem letu dobila 3.225 € naenkrat in plačala 556 € davka, ker bi presegla mejo v enem letu.

Pri večjem znesku je obveznica tako opazno boljša, stroški posrednika pa so v primerjavi z obrestmi majhni. Koliko točno ti prinese depozit pri tvojem znesku, izračunaš v depozitnem kalkulatorju.

Ob inflaciji 3,7 % (september 2026) je realni donos obeh možnosti blizu nič ali rahlo negativen. Trenutne podatke o inflaciji in obrestnih merah najdeš na strani Makro pregled.

Ljudske obveznice, zakladne menice ali INR

Zakladne menice so kratkoročni dolg države, od 3 do 18 mesecev, kupiš pa jih na avkciji prek banke ali borznoposredniške hiše. Donos je podoben, a obresti se obdavčijo od prvega evra. Pri manjših zneskih je zato ljudska obveznica ali depozit po davku boljša izbira.

Individualni naložbeni račun (INR) omogoča, da ljudske obveznice držiš tudi na njem. Ministrstvo je to izrecno dovolilo. Na INR se donos obdavči s 15 % šele ob dvigu, zunaj INR pa so obresti do skupne meje 1.000 € in dobiček pri prodaji oproščeni. Za ljudske obveznice je zato navaden račun večinoma ugodnejši, INR pa pride v poštev, ko je meja 1.000 € že izkoriščena. Kako INR deluje, je razloženo v članku INR v Sloveniji, stroške ponudnikov pa primerjaš v primerjavi INR.

Kako kupiti ljudske obveznice

Ob izdaji. Ko država objavi novo izdajo, se v roku vpisa, ki traja okoli dva tedna, vpišeš pri enem od distributerjev. Pri RS99 so bili NLB, OTP banka, BKS Bank in Ilirika. Potrebuješ račun vrednostnih papirjev, odprt pri distributerju, in prebivališče v Sloveniji. Vpis je bil od 1.000 € naprej, za mladoletne pa ga odda zakoniti zastopnik. Distributerji ob vpisu niso zaračunali posebnih nadomestil.

Na borzi. Obveznice, ki so že izdane, kupiš prek borznega posrednika na Ljubljanski borzi, kjer se z njimi trguje po eno obveznico z nominalno vrednostjo 1.000 €. Tečaj je izražen v odstotkih nominalne vrednosti in ne vključuje obresti, ki so se nabrale od zadnjega izplačila. Te ob nakupu plačaš prodajalcu, nazaj pa jih dobiš ob naslednjem kuponu. Uradni vzdrževalec likvidnosti je OTP banka.

Pred nakupom na borzi vedno preveri skupne stroške: provizijo za nakup in prodajo, najnižjo provizijo na naročilo in letno vodenje računa vrednostnih papirjev. Skupaj so lahko več deset evrov na leto, kar pri majhnih zneskih poje velik del prednosti pred depozitom. Najnižja provizija na naročilo pri nakupu le nekaj obveznic najbolj zaleže. Pri nekaterih bankah so obveznice iz primarne izdaje brez stroškov vodenja.

Kdaj bo nova ljudska obveznica?

Ministrstvo za finance nove izdaje do 23. oktobra 2026 uradno še ni napovedalo. Doslej je izdaja vsako leto potekala februarja ali marca, prva obveznica RS94 pa dospe 23. februarja 2027.

Pri morebitni izdaji v letu 2027 bodi pozoren na davek. Oprostitev v skupni meji 1.000 € po sedanjem zakonu velja za obveznice, izdane v letih 2024 do 2026. Če se zakon ne spremeni, bi obresti nove izdaje lahko bile obdavčene drugače.

Prednosti in slabosti

Prednosti:

• za obveznico v celoti jamči država, tudi nad 100.000 €,
• obresti so do skupne meje 1.000 € in dobiček pri prodaji brez davka,
• obresti dobiš vsako leto, glavnico ob dospetju,
• prodaš jo lahko kadarkoli na borzi.

Slabosti:

• nove izdaje zdaj ni, na borzi pa nakup zahteva posrednika in stroške,
• pri prodaji pred dospetjem je tečaj lahko nižji od nakupnega,
• pri majhnih zneskih stroški pojedo velik del prednosti pred depozitom,
• meja 1.000 € je skupna z depoziti, zato jo hitro izkoristiš.

Ljudske obveznice so lahko smiselne predvsem, če:

• imaš prihranke, ki jih vsaj tri leta ne boš potreboval,
• so tvoje skupne obresti z depozitov in obveznic blizu meje 1.000 € ali nad njo, kar je pri 2,5 do 3 % približno pri 35.000 € prihrankov,
• si pripravljen odpreti račun vrednostnih papirjev in sprejeti, da tečaj na borzi niha, če boš moral prodati pred dospetjem.

Pri manjših zneskih, do okoli 20.000 €, je razlika le nekaj deset evrov na leto, vezan depozit pa je enostavnejši. Pred odločitvijo vedno preveri trenutni tečaj na borzi in najboljše obrestne mere depozitov, ker se oboje spreminja.