Zakladne menice Republike Slovenije so jeseni 2026 prinašale 2,85 % na leto, najboljši redni 12-mesečni depozit pa 2,50 %. Na prvi pogled je zakladna menica boljša. Ko upoštevaš davek in stroške, pa se pri 10.000 € bolj splača depozit, in to celo pri 50.000 €.
Razlog je oprostitev 1.000 € pri obrestih, ki velja za depozite, za zakladne menice pa ne. Spodaj je izračunano, kdaj se katera možnost splača, kako kupiš zakladno menico ali ljudsko obveznico in kaj so komercialni zapisi.
Podatke smo preverili 17. oktobra 2026 v obvestilih in rezultatih avkcij Ministrstva za finance, v ponudbenih dokumentih ljudskih obveznic in v naši primerjavi depozitov.
Kaj so zakladne menice
Zakladne menice so kratkoročni dolg države. Ko jo kupiš, državi posodiš denar za 3, 6, 12 ali 18 mesecev. Obresti se ne izplačujejo sproti. Menico kupiš pod nominalno vrednostjo, ob dospetju pa dobiš polnih 100 %. Razlika so tvoje obresti.
Primer: na avkciji 8. septembra 2026 je bila cena 12-mesečne zakladne menice 97,199 %. Za menico z nominalno vrednostjo 1.000 € si plačal 971,99 €, čez leto dni pa dobiš 1.000 €.
Zadnje avkcije Ministrstva za finance:
| Zakladna menica | Ročnost | Datum avkcije | Donos |
|---|---|---|---|
| DZ124 | 12 mesecev | 7. 7. 2026 | 2,64 % |
| DZ125 | 12 mesecev | 8. 9. 2026 | 2,85 % |
| OZ25 | 18 mesecev | 6. 10. 2026 | 3,35 % |
Vir: rezultati avkcij zakladnih menic, Ministrstvo za finance. Donos je povprečni sprejeti donos na avkciji.
Zanimanje je veliko. Na septembrski avkciji so vlagatelji ponudili 114 milijonov evrov, država pa si je izposodila 30 milijonov.
Kako kupiš zakladno menico
Na avkciji lahko neposredno sodelujejo samo t. i. primarni vpisniki. Kot fizična oseba oddaš naročilo pri enem od njih. Oktobra 2026 so to bile OTP banka, NLB, UniCredit, BKS Bank in borznoposredniška hiša Ilirika.
Kaj potrebuješ:
- trgovalni račun pri banki ali borznoposredniški hiši,
- najmanj 1.000 €, menice so v apoenih po 1.000 €,
- pravočasno naročilo: avkcije so praviloma ob torkih do 12. ure, koledar in razpis vsake avkcije Ministrstvo za finance objavi vnaprej.
Zakladne menice lahko kupiš ali prodaš tudi med trajanjem, na Ljubljanski borzi. Takrat je cena tržna, zato lahko ob prodaji pred dospetjem dobiš več ali manj, kot si plačal.
Stroški
Pri depozitu ne plačaš ničesar, pri zakladni menici pa te stane:
- vodenje trgovalnega računa, ki ga banke zaračunajo letno ali polletno (v nekaterih bančnih paketih je brezplačno),
- pristojbine KDD (centralna klirinško depotna družba) za odprtje računa, prenos in letno hrambo,
- morebitna provizija za naročilo.
Pri 10.000 € to skupaj običajno pomeni od 20 do 40 € na leto, kar je skoraj desetina obresti. Če že imaš trgovalni račun, je strošek nižji. Pred naročilom preveri cenik svojega posrednika.
Davek: tu je ključna razlika
Pri obrestih na depozite velja oprostitev: do 1.000 € obresti na leto ne plačaš davka. Ista meja velja tudi za ljudske obveznice, izdane v letih 2024 do 2026.
Za zakladne menice ta oprostitev ne velja. Oprostitev imajo namreč le državni papirji, ki so bili ponujeni izključno fizičnim osebam, zakladne menice pa na avkcijah kupujejo tudi banke in podjetja. Zato se obresti od zakladnih menic obdavčijo s 25 % od prvega evra. Dohodnino praviloma napoveš sam do 28. februarja za preteklo leto. Pri posredniku preveri, ali ti davek morda odtegne že on.
Kaj se šteje v mejo 1.000 € in kako oddaš napoved, je podrobneje razloženo v članku Davek na obresti.
Izračun: kaj prinese več
Maja ima prihranke, ki jih eno leto ne bo potrebovala. Primerjala je najboljši redni 12-mesečni depozit (2,50 %, oktober 2026) in 12-mesečno zakladno menico z zadnje avkcije (2,85 %).
| Depozit 2,50 % | Zakladna menica 2,85 % | |
|---|---|---|
| 10.000 € | ||
| Obresti pred davkom | 250 € | 280 € |
| Davek | 0 € | 70 € |
| Stroški računa (okvirno) | 0 € | 20 do 40 € |
| Ostane Maji | 250 € | približno 170 do 190 € |
| 50.000 € | ||
| Obresti pred davkom | 1.250 € | 1.401 € |
| Davek | 62,50 € | 350 € |
| Stroški računa (okvirno) | 0 € | 25 do 45 € |
| Ostane Maji | 1.187,50 € | približno 1.005 do 1.025 € |
Izračun: depozit z izplačilom obresti ob koncu vezave, Maja nima drugih obresti, zato pri depozitu velja celotna oprostitev 1.000 €. Pri zakladni menici je vloženih 9.719,90 € oziroma 48.599,50 € (cena 97,199 %), obresti so razlika do nominalne vrednosti.
Tudi pri 50.000 € je depozit boljši, ker oprostitev 1.000 € pokrije skoraj vse obresti. Akcijski depoziti so oktobra 2026 dosegali tudi več kot 3 %, kar je več kot zakladna menica že pred davkom. Aktualne ponudbe so v članku Akcijski depoziti in v primerjavi depozitov.
Kdaj je zakladna menica boljša
Zakladna menica postane zanimiva v dveh primerih:
- Oprostitev 1.000 € si že izkoristil. Če imaš v depozitih toliko, da obresti presežejo 1.000 € na leto (pri 2,50 % je to okoli 40.000 €), se vsak dodaten evro obresti obdavči s 25 %. Takrat pri dodatnem denarju odloča višja obrestna mera, in tu je zakladna menica boljša, če razlika do depozita ostane.
- Imaš več kot 100.000 € pri eni banki. Jamstvo vlog pokrije do 100.000 € na osebo in banko. Za večje zneske je država kot dolžnik za marsikoga varnejša izbira. Več v članku Jamstvo vlog 100.000 €.
Ljudske obveznice
Ljudske obveznice so državne obveznice, namenjene samo prebivalstvu. Država jih je doslej izdala trikrat:
| Obveznica | Obrestna mera | Izdana | Dospe |
|---|---|---|---|
| RS94 | 3,40 % | 23. 2. 2024 | 23. 2. 2027 |
| RS96 | 2,75 % | 28. 3. 2025 | 28. 3. 2028 |
| RS99 | 3,00 % | 2. 4. 2026 | 2. 4. 2029 |
Vir: ponudbeni dokumenti in pojasnila Ministrstva za finance. Pri RS99 je ministrstvo obrestno mero 23. 3. 2026 dvignilo z 2,60 % na 3,00 %.
Ob izdaji je bil najmanjši znesek 1.000 €, največji pa 250.000 €. Obresti se izplačujejo enkrat na leto.
Za ljudske obveznice veljata dve davčni ugodnosti:
- obresti se štejejo v isto mejo 1.000 € kot obresti na depozite, tudi tiste, ki jih dobiš po letu 2026,
- če obveznico prodaš z dobičkom, od dobička ne plačaš davka.
Nove izdaje ta hip ni. Vse tri pa kotirajo na Ljubljanski borzi, kjer jih lahko kupiš prek trgovalnega računa. Cena se spreminja: ko obrestne mere na trgu padejo, obveznica z višjim kuponom postane dražja, in obratno. Zato je donos ob nakupu na borzi drugačen od obrestne mere v tabeli. Obveznice lahko imaš tudi na individualnem naložbenem računu (INR), kjer veljajo pravila obdavčitve INR.
Doslej je država ljudske obveznice izdajala februarja ali marca. Oprostitev 1.000 € pa po sedanjem zakonu velja samo za izdaje v letih 2024 do 2026, zato bi pri morebitni izdaji v letu 2027 obdavčitev lahko bila drugačna.
Komercialni zapisi
Komercialni zapisi so kratkoročni dolg podjetij in bank, običajno do enega leta. Delujejo podobno kot zakladne menice, le da denar posodiš podjetju, ne državi. Zato je tudi tveganje drugačno: če podjetje zaide v težave, lahko izgubiš del ali ves vložek.
Za male vlagatelje so redki, večino jih kupijo banke, zavarovalnice in skladi. Če jih kdaj srečaš, imej v mislih:
- niso depozit, zato zanje ne velja jamstvo vlog,
- obresti so obdavčene s 25 % od prvega evra, brez oprostitve 1.000 €,
- višja obrestna mera je plačilo za večje tveganje.
Kaj izbrati
Za večino varčevalcev z nekaj deset tisoč evri prihrankov je vezan depozit še vedno najboljša izbira. Je enostaven, brez stroškov, zavarovan do 100.000 € in do 1.000 € obresti na leto je neobdavčenih. Koliko ti prinese tvoj znesek, izračunaš v depozitnem kalkulatorju.
Zakladne menice in ljudske obveznice na borzi so smiselne, če imaš prihranke, pri katerih obresti že presegajo 1.000 € na leto, ali več kot 100.000 € pri eni banki. Takrat se splača primerjati donos po davku in stroških, ne samo obrestno mero.
Pred odločitvijo vedno preveri aktualne obrestne mere depozitov in rezultat zadnje avkcije. Obe se spreminjata vsak mesec.
